Private Equity / Corporate Finance

Herausforderungen für die Branche

Die Private Equity Branche wächst seit Jahren überdurchschnittlich stark. Der Markt für Buyouts, Venture Capital, Mezzanine und Special Situations/Turnarounds wird trotz des erreichten hohen Niveaus von den Marktteilnehmern weiterhin als sehr attraktiv bewertet. Doch trotz – oder gerade wegen des starken Wachstums stehen die Investoren verstärkt unter Druck, die eingeworbenen Mittel in vielversprechende Zielunternehmen zu investieren und eine überdurchschnittliche Rendite zu erwirtschaften. Eine von Simon-Kucher & Partners durchgeführte Umfrage unter deutschsprachigen Private Equity Häusern identifizierte wesentliche Herausforderungen, denen sich die Branche in Zukunft stellen muss:

• Die zunehmende Wettbewerbsintensität durch den erheblichen Kapitalüberhang in der Branche, die Internationalisierung vieler Private Equity-Häuser sowie die Rückkehr der strategischen Investoren zu einer aktiven M&A Politik treiben die Bewertungs-Multiples in erheblichem Umfang und erschweren die Akquisition attraktiver Beteiligungen. Eine weitere Professionalisierung der Due Diligence Prozesse ist zwingend erforderlich.



• „Klassische“ Maßnahmen zur Wertsteigerung werden nicht ausreichen, um die angestrebten Renditeziele zu erreichen. Neue Wege zur Realisierung von Wertsteigerungspotentialen müssen gegangen werden – hier bietet die Erlösseite vielversprechende Ansatzpunkte.

An diesen Hebeln setzt das Dienstleistungsangebot des Private Equity Teams von Simon-Kucher & Partners an.

Beratungsansätze

Das Private Equity Team im Competence Center Financial Services nutzt die klare Positionierung an der Schnittstelle Markt/Unternehmung für Kunden aus Private Equity und Corporate Finance. Unser Kompetenzprofil zeichnet sich durch eine detaillierte Kenntnis der Anforderungen unserer Kunden und der relevanten Transaktionsprozesse aus, etwa bei der Kommunikation an involvierte Beteiligungs- und Risikoausschüsse und Fremdkapitalgeber. Darüber hinaus kombinieren wir das spezifische Prozess- und Methoden Know-how mit unserer intimen Kenntnis der Erlös- und Geschäftsmodelle in zahlreichen Branchen, dem Wissen um interne/externe Werttreiber sowie der Fähigkeit, sich ein Marktumfeld einschließlich Produkte/Technologien, Vertriebsstrukturen etc. schnell und intensiv zu erschließen.

Der Beratungsansatz für Private Equity konzentriert sich auf die Themen Market / Commercial zur Identifikation attraktiver Targetunternehmen und Added Value Strategien zur Entwicklung von Unternehmen im Beteiligungsportfolio.

Ziel ist eine umfassende marktseitige Analyse des Zielunternehmens, die sich an folgenden Fragestellungen orientiert:

• Wie ist das Target marktseitig positioniert? Bestehen substantielle Wettbewerbsvor- oder –nachteile, wie lautet der USP des Unternehmens?
• Existieren substantielle Chancen und Risiken etwa auf den Dimensionen Markt, Kunden, Wettbewerb oder Technologie?
• Sind die Umsatzplanung sowie die zugrundeliegenden Prämissen realistisch?
• Wo existieren Ansatzpunkte zur Wertsteigerung des Targets?

Zur Beantwortung dieser Fragen verfolgen wir einen Multi-Quellen/Multi-Methoden Ansatz. Je nach geforderter Beratungstiefe und den Rahmenbedingungen im Transaktionsprozess, etwa dem Zugang zum Target, wählen wir ein individuelles, branchenspezifisches Vorgehen. Dieses umfasst etwa die Auswertung interner Informationen sowie Sekundärquellen, Gespräche mit Entscheidungs- und Know-how Trägern auch ausführliche Befragungen von Kunden, Marktexperten und Lieferanten. Neben einer detaillierten Validierung der Umsatzplanung nehmen wir eine Plausibilisierung der bestehenden Markt-, Vertriebs- und Preisstrategien vor und identifizieren damit bereits erste Stellschrauben für die Zeit nach Abschluss der Transaktion.

Der verstärkte Einsatz detaillierter, marktseitiger Due Diligence Analysen ermöglicht es, Ertrags- und Umsatzpotenziale frühzeitig zu identifizieren und zu bewerten.

Im Bereich der Added Value Strategien unterstützen wir Private Equity Häuser bei der nachhaltigen Wertentwicklung ihrer Portfoliounternehmen auf den Dimensionen strategische Planung und operatives Revenue Management zur Hebung umsatzseitiger Potentiale.

Projektbeispiel:

MBO/MBI im Industriegüterbereich

Für einen mittelständischen Hersteller von Anlagen für die metallverarbeitende Industrie wurde eine Nachfolgeregelung durch einen bestehenden und einen externen Manager geprüft. Simon-Kucher & Partners führte die umfassende Commercial Due Diligence in diesem extremen Nischenmarkt durch. Ein detaillierter Strategie - Audit bildete die Grundlage zur Konzeption und Durchführung einer Kundenbefragung. Hierauf aufbauend wurden Marktvolumen und Marktentwicklung, die Wettbewerbspositionierung insbesondere im sensiblen Bereich der Prozesssteuerungen sowie das zu erwartende Bestellvolumen bei den Kunden erhoben. Zusammen mit einem Technologieexperten wurde zudem das Potential für zukünftige Anwendungen bewertet und anhand von weiteren Marktgesprächen quantifiziert. Aufgrund der starken technologischen Stellung des Unternehmens im Markt sowie der erwarteten Professionalisierung des Unternehmens auf den Dimensionen Administration und Vertrieb durch den Buy-in Manager wurde der Kauf klar empfohlen. Im selben Jahr konnte Simon-Kucher & Partners überdies den Kauf einer Ergänzungsinvestition begleiten und die Synergiepotentiale quantifizieren.

Vendor Due Diligence Spin-off

Im Auftrag einer europäischen Großbank führte von Simon-Kucher & Partners eine verkaufsseitige Commercial Due Diligence für ein Schweizer Industriegüterunternehmen, Tochtergesellschaft eines mittelständischen deutschen Konzerns, durchgeführt. Anhand einer umfangreichen Kunden- und Marktbefragung wurden die Marktstellung sowie zukünftige Potentiale der Beteiligung hinterfragt, sowie Risiken überprüft, die sich durch die Herauslösung des Unternehmens aus dem Konzern ergeben konnten. Zusammen mit dem Management wurden zudem die Wachstumsstrategie sowie die anstehenden Großinvestitionen diskutiert und kritisch hinterfragt. Im finalen Auktionsprozess stand Simon-Kucher & Partners persönlich und mittels umfangreicher Q&A Listen für die Käufer zur Beantwortung marktseitiger Fragen zur Verfügung. Der Verkaufsprozess konnte in einem zeitlich engen Rahmen erfolgreich mit einem Private Equity Haus abgewickelt werden.

Mezzanine Finanzierung

Im Rahmen einer Mezzanine Finanzierung durch eine europäische Großbank wurde Simon-Kucher & Partners mit einer Commercial Due Diligence für ein Unternehmen der Chemie-/Pharma-Zulieferindustrie beauftragt. Aufgrund des exklusiven Prozesses und eines fehlenden Informations-Memorandums wurden die marktseitigen Grundlagen und Inhalte von Simon-Kucher & Partners zusammen mit dem Management erarbeitet und am Markt durch Analyse der Sekundärquellen sowie Gespräche mit Marktexperten und Kunden überprüft. Da das Geschäftsmodell nur eine geringe Planungssicherheit aufwies (es existierten keine langfristigen Lieferverträge), wurde der Bewertung der historischen Kundendaten ein besonders hoher Stellenwert eingeräumt. Dafür wurden umfangreiche interne Datenbestände analysiert, bzw. Analysen zusammen mit dem Controlling des Targets definiert und bewertet. Aufgrund der hohen Konsistenz der interner Daten und der Aussagen des Managements mit den extern erhobenen Informationen konnte Simon-Kucher & Partners dem Auftraggeber die Fortführung des Transaktionsprozesses empfehlen.

Turnaround/Special Situations

Ein auf Sondersituationen spezialisiertes Private Equity Haus beauftragte Simon-Kucher & Partners mit einer umfassenden Commercial Due Diligence eines Nahrungsmittelproduzenten. Das in den 90er Jahren sehr stark gewachsene Unternehmen krankte seit Jahren an einer ungelösten Nachfolgeproblematik, unklarer Strategie sowie fehlender Managementkompetenzen. Durch ein Benchmarking des Unternehmens mit vergleichbar strukturierten Wettbewerbern sowie einer detaillierten Analyse des Wettbewerbsumfeldes konnte Simon-Kucher & Partners zeigen, dass bei dem Unternehmen hausgemachte Probleme überwogen und kurzfristig nicht abzustellen waren. Insbesondere die Innovations- und Vertriebskraft des Unternehmens aus Marktsicht wurde als kritisch bewertet. Simon-Kucher & Partners konnte die Übernahme des Unternehmens daher nicht empfehlen. Aufgrund zusätzlicher Probleme in den Bereichen Financial und Legal wurde die Transaktion abgebrochen.

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